Steve Cohen in SAC Capital sta bila pod drobnogledom v okviru obsežne zvezne preiskave trgovanja z notranjimi informacijami skupnosti hedge skladov Wall Streeta.Chris Li / Unsplash 1998–2000 je bilo na borzi precej zanimivo obdobje, zahvaljujoč stvarem, kot so azijska / latinskoameriška valutna kriza, propad upravljanja dolgoročnega kapitala in neracionalna pretiranost na trgu Nasdaq, čemur je takoj sledilo kar koli nasprotje od tega , tj. Nasdaq gre puf.
Bil je tudi zelo zanimiv čas, ko sem delal štiri metre od Stevena A. Cohena, kjer sem dve leti sedel kot mlad trgovec v njegovem hedge skladu, SAC Capital Advisors, v Stamfordu v Connecticutu.
S tega vidika sem slišal, da je Steve izvedel na tisoče poslov, razpravljal o stotinah idej s trgovci SAC (nekaj jih je z mano) in izrekel izjemne retorične izjave, kot je, Ali naj kupim Jetse?
V štirih letih, ko sem delal na glavni prodajni mizi pri SAC, sem sodeloval tudi v številnih razpravah z drugimi trgovci, analitiki in portfeljskimi menedžerji, veliko dobljenih idej pa je bilo nato posredovano Stevu.
Z velikim zanimanjem sem prebral novo knjigo, Black Edge: notranje informacije, umazan denar in prizadevanje, da se zruši najbolj iskan moški na Wall Streetu avtor New Yorker štabna pisateljica Sheelah Kolhatkar. V njem je nešteto in barvitih podrobnosti o tem, kako je Cohen odraščal, začel svojo legendarno trgovsko kariero in kasneje ustanovil svoj sloviti, istoimenski hedge sklad. Medtem se je poročil, ločil in ponovno poročil (enakovredno igrišču na Wall Streetu - in Steve lahko nariše tudi žogo za golf). Nato je bil pred nekaj leti pod drobnogledom v okviru obsežne zvezne preiskave trgovanja z notranjimi informacijami skupnosti hedge skladov Wall Streeta s strani ministrstva za pravosodje in komisije za vrednostne papirje. To je na koncu privedlo do priznanja krivde s strani SAC in Cohenove osebne poravnave civilnih obtožb, da ni nadziral svojih zaposlenih.
Čeprav ne morem govoriti z ničemer, ki se je zgodilo po tem, ko sem leta 2002 zapustil SAC, je bila kultura, ki je obstajala, ko sem bil jaz, izjemna zavzetost in trdo delo. Steve si je postavil visoke cilje tako sebi kot tistim, ki so delali zanj. Tržnica je neusmiljena mati. Biti na pravi strani vsake trgovine je nemogoče in SAC zagotovo ni bil imun.
Spomnim se, da je Steve vzkliknil, bi rad danes razstrelil? medtem ko je s kolegi komuniciral o trgovini, ki je bila kljub trudu, da je izbral primerne vstopne točke, vse prej kot vse bolj globoko rdeče morje. Toda Steve je igral drugačno igro, ko je šlo za dvig ali zlaganje, in to je tisto, kar ga je ločilo. Vedel je, kdaj in ali naj naredi enega v primerjavi z drugim boljši od katerega koli drugega trgovca.
Je bil na SAC pritisk? Da. Kako ne bi bilo, ko šef ves dan sedi v isti sobi z vami, v realnem času vidi, kaj počnete, in je slučajno trgovec z naravami numero uno na Zemlji?
Toda tisto, kar sem opazil od Steva v času, ko sem bil na glavni mizi v SAC, je bila disciplinirana, stroga delovna etika in točna zavezanost temu, da stvari delam na pravi način. Večkrat sem slišal, kako laja, še enkrat, odpuščen si pri nekom, za katerega je mislil, da je prestopil mejo. In to je bilo, če ste mu bili všeč. Ob drugih priložnostih ni bilo prvega opozorila - ena etična napaka in vas ni bilo več.
V Črni rob avtor pripoveduje, kako so preiskovalci sumljivo gledali na čas nekaterih velikih poslov, ki jih je opravil Steve. In čeprav bi okoliška dejstva lahko razumljivo vzbudila sum, lahko potrdim, da je Steve Cohen pri hitrem sklepanju velikih poslov podoben dihanju večine ljudi. Opazoval sem človeka, ki je rutinsko večopravilno ducat delnic, naenkrat trgoval z milijoni delnic, zapustil je celo sobo izvršilnih uslužbencev, ki so se zadihali kot ekipa pasjih sani Iditarod - vse pred 10. uro
Steve je bil kralj, ki je hitro in odločno ukrepal, kar je bila ključna disciplina pri trgovanju, še posebej, če je šlo za proaktivno upravljanje težkega položaja. Če pozicija ni delovala in niste razumeli, zakaj, jo prodajte polovico, je rekel - in če kmalu zatem še vedno ne deluje, jo znova prodajte polovico, s čimer boste svoj položaj zmanjšali za 75 odstotkov prvotne velikosti in dramatično zmanjša tveganje za izjemno slab rezultat. Če ste kdaj trgovali z delnico, dvignite roko, če bi vam takšen nasvet prihranil nekaj denarja.
Seveda, bistvo Črni rob izvira iz 'črnega roba', torej materialnih nejavnih informacij (MNPI), in / ali v kolikšni meri so ga uslužbenci SAC, predvsem analitiki sektorja, lovili kot divjad, bodisi zaradi lastne želje, da bi presegli konkurenco v da bi dobili plačilo - in to zelo lepo - ali po ukazu njihovih nadzornikov portfeljskih upraviteljev, vključno s samim Stevom.
Avtor se v knjigi večkrat sklicuje na pritisk SAC na svoje analitike, naj pripravijo lastniške ideje o trgovanju in se prepričajo, da so bile njihove ideje z najvišjo stopnjo prepričanja posredovane Stevu, vendar brez preveč podrobnosti, da bi ga izoliral, npr. s preprostim razvrščanjem takšnih idej na lestvici od 1 do 10. Toda če vem, kako je Steve trgoval - vsaj v letih, ko sem sedel za mizo - tako preprosta, oštevilčena lestvica ne bi smela presenetiti in zagotovo ni zlovešča. Steve je želel vedeti le, kje stojijo njegovi ljudje, da bi lahko ustrezno ukrepal. Če vam je bila ideja všeč, je bil on v njej, in če vam ni bila več všeč, je bil zunaj, pogosto preden ste mu končali.
Kaj Črni rob ne raziskuje dovolj ali sploh ne, je možnost, da bi raziskovalni analitiki SAC morda pokopali MNPI, ki so ga skrivaj pridobili, in se preprosto zanašal nanj, da bi izrazil večje prepričanje o trgovini kot njihovo sicer obsežno, legitimno raziskovalno in modeliranje . Na ta način bi bili analitiki videti precej pametnejši, ko bi se dobiček od trgovanja zvišal in, kar je najpomembneje zanje, ob bonusnem času. Zakaj bi analitik konec koncev prostovoljno razkril, da ideje temeljijo na nezakonitem MNPI in ne na njegovem trdem delu?
Knjiga tudi poudarja, da na koncu vlada Cohena osebno ni obtožila trgovanja z notranjimi informacijami, temveč le zaradi neuspešnega nadzora nad njegovimi zaposlenimi, kar je razočaralo preiskovalce in tožilce. Toda to res ne bi smelo biti presenečenje. Ko sem leta 1998 prispel na SAC, je bila Steveova sposobnost nadzora svojih zaposlenih neovirana. Vsi smo bili na dosegu roke - raziskave, upravljanje portfelja in trgovanje so bile v veliki meri opravljene tik pred njim.
Ko sem leta 2002 odšel, pa je SAC zaposloval sektorske analitike, ki so redno krožili po svetu, redko so bili v pisarni in Steveu je bilo morda težko izbrati vrsto. Kakršne koli raziskave so izvajali ti analitiki, so se dogajale v njihovi različici temnih bazenov, pogosto v drugih časovnih pasovih čez mednarodno časovno črto. Poskusite to nadzorovati, medtem ko osebno trgujete milijardo dolarjev s hladnega, v senci narisanega prodajnega mesta v Connecticutu.
Pogosto sem rekel, da je velika razlika med Steveom Cohenom in ostalimi, ki smo sedeli v sobi z njim, ta, da lahko prekinete telefonske linije in ubijete elektriko stavbe, razen za njegovo delnico in stroj za vnos naročil , in Steve bi še vedno prišel živ s pozitivnim p & l. Tega pa ne morete naučiti. Če bi lahko, bi sam šel naprej in sam preklopil to stikalo za ubijanje - to bi preprečilo morebitne črne robove in mu prihranilo veliko težav.
Andrew D. Beresin je praktični odvetnik za vrednostne papirje, nekdanji trgovec s hedge skladi in višji svetovalec pri UnderwoodFX. Zastopa podjetja in posameznike z Wall Streeta na področju skladnosti, obrambe in izvršilnega nadzora ter regulativnega svetovanja in nudi strokovne storitve za trgovanje na borzi. Beresin je nekdanji sodni referent zveznega okrožnega sodišča in diplomant Harvardske pravne fakultete.
